Excessive Pricing on the Judgments Reprints Market?

In Belgium, not all judgments are published and those published are often released a long time after their adoption. Obviously, this makes the job of legal scholars very painful. To remedy this issue, the registrars of the Courts offer reprints of judgments upon payment of a pre-established price/page.

I am currently looking for a copy of a ruling of the Brussels court of appeal, handed down on 2 February 2009, in cases 2005/MR3 and 2005/MR/4. I called the Brussels court of appeal registrar this morning. I am told that the ruling, is 36 pages long, and that the price/page is..... 10€, so it will cost me no least than 360€ (!) to get a copy of the ruling. Of course, I am told that it will soon - i.e. read a few months - be published on the website of the website of the Belgian Competition Council...

Frankly disappointing, and akin to excessive pricing for a service that mainly involves paper reprinting costs.

Nicolas

Picture: http://www.ebru.be/

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[von raivo pommer-www.google.ee]

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SLOW- MOTION

Federal regulators on Friday will privately begin telling the 19 largest US financial institutions how well they performed in stress
tests to assess their soundness.

Regulators trying to stabilize the financial system also will release the test methodology they used, which could provide clues about which banks may be in trouble - but also could could unwittingly roil the industry.

The results of the stress tests won't be publicly released until May 4.

The slow-motion rollout is intended to blunt market reaction to the news of which banks are healthy, which ones could fail if the recession worsens and which need more money to survive.

News reports, including a confidential outline of the tests first reported by The Associated Press this week, have led analysts to start handicapping which banks could fail. The speculation will intensify with Friday's release of the test methodology.

``I'm worried about the overreaction - people selling every bank short and pulling out all their deposits and hiding their money in the mattress,'' said Scott Talbott, a lobbyist with the Financial Services Roundtable, which represents the biggest financial firms.

Regulators are striving to release enough information about the stress tests to inspire confidence. But they don't want to give analysts so much detail that they can run their own tests on the banks before the official release of results.

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US-BANKEN

The United States pledged robust support Saturday for an overhaul of governing power within the International Monetary Fund so key emerging-market nations get more say in how the lender operates.

In a speech to the IMF's steering committee, Treasury Secretary Timothy Geithner also called on the fund to be prepared to offer loans to recapitalize banks or to aid developing countries in rolling over corporate debt.

Geithner's proposals, delivered in a strongly worded address at the IMF's semiannual meeting, are likely to provoke some controversy among the other industralized countries who, with the United States, have long dominated the global lender.

He said, however, it was necessary to retool the IMF to reflect a shift in global economic reality.

"This is essential to strengthening the IMF's legitimacy, ensuring that it remains at the center of the international monetary system and reflects the realities of the 21st century," Geithner said.

Washington's commitment to reform carries special weight because it is the biggest single shareholder within the IMF.

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The biggest German bank, Deutsche Bank, posted on Tuesday strong first quarter results, the latest major bank in Europe and North
America to offer hope for an eventual end to the financial crisis.

Deutsche Bank reported a net profit of 1.2 billion euros ($1.56 billion), far surpassing market expectations.

In the first quarter of 2008, Deutsche Bank had posted a net loss of 141 million euros, and analysts polled by Dow Jones Newswires had forecast a net profit of 764 million euros this time around.

Bank chairman Josef Ackermann said: "This was a key quarter for Deutsche Bank. Once again we demonstrated our strength, as we have consistently throughout this crisis. "But in this quarter, we also proved our earnings power."

Deutsche Bank is the latest global bank to report solid first quarter results, along with peers such as Bank of America, Goldman Sachs and Credit Suisse, giving a glimmer of hope that the financial crisis could be past the worst.

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Im Jahr 1954 das Flaggschiff der Gesellschaft.

Nur drei Fondsmanager hat es seitdem vor Sweeting gegeben, darunter Sir John Templeton, den Firmengründer. Er hat die Investmententscheidungen des Fonds mehr als 30 Jahre lang selbst gefällt, bevor er 1987 andere ans Ruder lies

Sweeting führt die Geschäfte seit Anfang vergangenen Jahres. Sie hat keine leichte Zeit erwischt. Denn seit einigen Jahren läuft der einst 40 Milliarden schwere Templeton Growth der internationalen Marktentwicklung hinterher. So gab der Fonds in Euro gerechnet allein im ersten Quartal des Jahres 41 Prozent nach, der Vergleichsindex büßte dagegen 37 Prozent ein. Auch auf Fünfjahressicht schneidet der Templeton Growth Fund schlechter ab als der Aktienindex MSCI Welt.

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BANK ADB

The Asian Development Bank (ADB) board has agreed to triple its capital base to $165 billion to cope with the financial crisis, the bank
said on Thursday. This would ensure "much-needed resources to respond to the global economic crisis and to the longer-term development needs of the Asia and the Pacific region," the bank said in a statement.

An "overwhelming majority" of the ADB's 67 countries approved the multilateral institution's fifth general capital increase in its 42-year history on yesterday, the statement said.

"This substantial increase is a resounding vote of confidence from our shareholders for what we can achieve as a premier development partner in the region," ADB president Haruhiko Kuroda was quoted as saying.

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IT

Their balance sheets for FY09 show that the IT biggies are sitting on healthy reserves and surplus which can help them in times of crisis, say experts.

Reserves and surplus account of a company consists mainly of retained net profits over the years apart from share issue premium. Unlike manufacturing companies where the reserves and surplus prominently reflect fixed manufacturing assets, for IT companies liquid assets such as cash and equivalents, sundry debtors, and loans and advances constitute as much as two-third of the reserves and surplus.

“The reserves and surplus account of an IT company mainly represents liquid assets since the sector is not capital intensive unlike manufacturing companies. For IT companies, it means huge cash,” says investment advisor SP Tulsian.

The largest IT exporter TCS reported reserves and surplus of Rs 15,502 crore at the end of FY 09 up 28% from last year. For Infosys, which trails TCS in revenues, it was up by 33% to Rs 17,968 crore. Wipro, which is third in line, recorded a rise of nearly 20% in its reserves and surplus at Rs 13,630 crore.

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Asia Helps Itself

There is nothing like a global crisis to give relevance to multilateral organizations. And nothing like China-Japan rivalry to breathe life — or at least money — into Asian regional cooperation.

So the annual meeting here this week of the Asian Development Bank has been a window into what Asia can do to help itself, and how enhanced regional cooperation can help the global economy both grow and avoid protectionism and division into blocs. But the meeting has also reflected deep concerns among Asian finance ministers about the difficulties of adjusting their economies to a changed world in which growth can no longer be led by exports to the West. Few of them displayed much faith this week in the durability of the current bounce in financial markets.

Two years ago, the ADB was searching for a role in an Asia that was growing fast with surplus savings, burgeoning foreign exchange reserves and easy access to capital. Now the bank finds itself in the position of being courted both as a focus of regional cooperation and as a source of funds to help Asian countries face the crisis. Middle income countries like Indonesia and the Philippines have come knocking on the bank’s door, looking for funds to boost government spending, particularly on infrastructure and for social safety nets as unemployment rises.

To meet demand, ADB member countries have agreed to a 200 percent increase in the bank’s ordinary capital resources and to speed up disbursements from its soft-loan Asian Development Fund for the poorest countries. Overall, ADB lending is aimed to increase by 50 percent over the next two years, to around $16 billion.

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ROOSEVELT TRICK

Zehn der 19 größten US-Institute benötigen insgesamt 75 Milliarden Dollar - das ist weniger als erwartet und zeigt zugleich, dass bereits neues Vertrauen geschaffen wurde. Doch bedeutet das Ergebnis des von US-Präsident Obama verordneten Stresstests schon die Wende in der Finanzkrise?

Präsident Franklin D. Roosevelt beendete im März 1933 die größte Bankenkrise der Geschichte mit einem Trick. Er verkündete "Bankferien": Alle Kreditinstitute wurden für vier Tage geschlossen; danach durften die meisten von ihnen wieder öffnen, aber erst, nachdem Experten der Regierung die Bücher geprüft und die jeweilige Bank für überlebensfähig erklärt hatten.

Es war der Wendepunkt der Weltwirtschaftskrise in Amerika: Dank des staatlichen Gütesiegels konnte der Finanzsektor wieder Vertrauen gewinnen, das Kreditgeschäft begann sich zu normalisieren. Was für Roosevelt die Bankferien waren, das ist für Barack Obama der Stresstest. Zweieinhalb Monate lang hatten Experten des Finanzministeriums und der Notenbank Federal Reserve die Bücher der 19 größten Banken der Vereinigten Staaten geprüft.

Jetzt liegen die Ergebnisse vor. Die Regierung ordnet zwar nicht an, welches Institut bestehen bleibt und welches nicht, aber sie scheidet auf andere Weise die Starken von den Schwachen: Sie bestimmt, welche Bank wie viel Kapital braucht, um die Krise durchzustehen.

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ROOSEVELT TRICK

Zehn der 19 größten US-Institute benötigen insgesamt 75 Milliarden Dollar - das ist weniger als erwartet und zeigt zugleich, dass bereits neues Vertrauen geschaffen wurde. Doch bedeutet das Ergebnis des von US-Präsident Obama verordneten Stresstests schon die Wende in der Finanzkrise?

Präsident Franklin D. Roosevelt beendete im März 1933 die größte Bankenkrise der Geschichte mit einem Trick. Er verkündete "Bankferien": Alle Kreditinstitute wurden für vier Tage geschlossen; danach durften die meisten von ihnen wieder öffnen, aber erst, nachdem Experten der Regierung die Bücher geprüft und die jeweilige Bank für überlebensfähig erklärt hatten.

Es war der Wendepunkt der Weltwirtschaftskrise in Amerika: Dank des staatlichen Gütesiegels konnte der Finanzsektor wieder Vertrauen gewinnen, das Kreditgeschäft begann sich zu normalisieren. Was für Roosevelt die Bankferien waren, das ist für Barack Obama der Stresstest. Zweieinhalb Monate lang hatten Experten des Finanzministeriums und der Notenbank Federal Reserve die Bücher der 19 größten Banken der Vereinigten Staaten geprüft.

Jetzt liegen die Ergebnisse vor. Die Regierung ordnet zwar nicht an, welches Institut bestehen bleibt und welches nicht, aber sie scheidet auf andere Weise die Starken von den Schwachen: Sie bestimmt, welche Bank wie viel Kapital braucht, um die Krise durchzustehen.

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Commerzbank wird geschrumpft

Und nun bestimmt auch noch die EU-Kommission mit, welche Rolle die deutsche Großbank in Europa spielen darf. Als Auflage für die Staatshilfe hat sie angeordnet, dass die Commerzbank um fast die Hälfte schrumpfen muss. Es sieht so aus, als müsse der neue Champion alle höheren Ambitionen erst einmal begraben.

Dennoch hat Brüssel der Bundesregierung und ihrem Sorgenkind einen Gefallen getan. Die Commerzbank muss nur abgeben, was ihr und der Dresdner in den vergangenen zwei Jahren hohe Verluste bescherte. Das ist klug, denn auch Brüssel hat ein Interesse daran, möglichst viele überlebensfähige Banken durch die Krise zu bringen. Ein starkes Kreditinstitut wird die Commerzbank dennoch lange nicht sein. Nationale Champions lassen sich nicht per Regierungsbeschluss planen. Sie wachsen langsam, durch kluges Management.

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France 1944

President Nicolas Sarkozy paid homage Friday on a Riviera beach to soldiers from French colonies who 65 years ago landed in southern France to help defeat the Nazis in what is known as the "forgotten D-Day."

But in Paris, these colonial soldiers who slipped off the pages of history , and also the French bankroll , demonstrated, still hoping for a larger military pension for the estimated 80,000 of them still alive.

Without waiting for the August anniversary of the landing in Provence, Sarkozy used the 64th anniversary of Victory in Europe, or V-E Day, to praise those who have received little recognition for their feat.

The Aug. 15, 1944, southern landing in Provence may not have decided the war, but it "played an absolutely decisive role in France's participation in the final victory," Sarkozy said in a speech on La Nartelle beach in Sainte-Maxime.

French forces, including from African colonies, played a major role in liberating southern France, comprising more than half of the estimated 350,000 soldiers that participated in Operation Dragoon.

Sarkozy noted the Moroccan battalions, the Senegalese and the "spahis" , or North African cavalry , fought for France "like for their mother country, sparing neither pain nor their blood."

France "will not forget their sacrifice," he said.

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Das Wall Street Journal hatte berichtet, die ursprünglich von der Fed errechneten Zahlen hätten deutlich über denen des Berichts gelegen. Die errechneten Kapitallücken wurden nach Protesten der betroffenen Banken im Zuge von Verhandlungen "geschrumpft". Die Financial Times hatte sogar über ein angebliches Geheimabkommen zwischen dem Staat und den Kreditinstituten berichtet.

Aktien im Höhenflug

Im Fall der Citigroup sei der diagnostizierte Kapitalbedarf nach Angaben des Wall Street Journals von 35 Milliarden Dollar auf fünf Milliarden Dollar heruntergehandelt worden. Zudem räumte ein Angehöriger der US-Aufsichtsbehörden ein, erst die jüngste Rally am Aktienmarkt habe passable Ergebnisse ermöglicht.

Mit dem Test überprüfte die US-Regierung, wie viel Geld 19 Großbanken benötigen, falls sich die Rezession weiter verschärft. Die meisten Institute schnitten dabei besser ab als befürchtet: Zehn von 19 Banken müssen ihr Kapital um insgesamt 75 Milliarden Dollar aufstocken und wollen die Mittel dazu größtenteils aus eigener Kraft auftreiben.

Finanzaktien reagierten am Freitag weltweit mit einem Freudensprung auf die Testergebnisse, obwohl die Prüfung von Anfang an umstritten war und von Kritikern als PR-Aktion der Regierung verschmäht wurde. Vielen Experten waren die Kriterien zu lasch, den Banken selbst dagegen zu strikt.

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A growing number of banks are eyeing quick repayment of US government capital injections after stress tests showed major lenders are healthy enough to manage without public support.

Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America and others said they would seek early reimbursement of the capital aid injections that began last year to shore up the US financial system.

Others, notably Citigroup, may improve capital ratios by converting some of the government preferred shares to common stock, which will make the US Treasury a large stakeholder.

The Treasury has injected roughly $200 billion (R1.6 trillion) in capital into dozens of banks out of a total programme commitment for $250bn within the Capital Purchase Program and Troubled Asset Relief Program (Tarp).

Some banks had argued that the capital programme was forced on them and had imposed conditions such as limits on executive compensation. They raised fears about the state meddling in bank operations.

"These (stress test) results produced a collective sigh of relief heard around the world," said Patrick O'Hare at research firm Briefing.com.

"It has been the market's conclusion that these collective results are much less worrisome than had been thought weeks ago. Accordingly, it is now envisioning a new phase for the banks in which they start earning their way out of the Tarp halfway house in which they now reside."

The review by regulators showed that 10 big US banks need $74.6bn in extra capital buffers.

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Mit Garantien über 400 Milliarden Euro wollte die Regierung die deutschen Banken stützen. Jetzt kommt heraus: Die Institute zieren sich, das Angebot anzunehmen.

Die Banken nutzen einem Zeitungsbericht zufolge die Liquiditätsgarantien des Sonderfonds Finanzmarktstabilisierung (Soffin) bei weitem nicht aus. Wie das Handelsblatt unter Berufung auf Finanzkreise berichtet, wurden bislang nur 132,9 Milliarden Euro für Garantien an Finanzdienstleister vergeben. Soffin hält - ausgestattet vom Bund - aber insgesamt 400 Milliarden Euro für Garantien bereit.

Nur zwei Drittel der genehmigten Bürgschaften wiederum seien bislang tatsächlich von den Finanzinstituten in Anspruch genommen worden. Der Soffin wollte sich dazu nicht äußern.

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Auf der Streckbank der großen Krise

In Deutschland ist die Hypo Real Estate zum Inbegriff der Krisenbank geworden. Das Institut ging ohne Not Milliardenrisiken ein und musste mit bisher 102 Milliarden Euro an Staatsgeld und -garantien gestützt werden. Deshalb bekam es auch den Titel "Drecksbank" verliehen - von Deutschlands höchstem Finanzaufseher Jochen Sanio höchstpersönlich.
Die globale Finanzkrise setzte dem Treiben ein abruptes Ende und bescherte der Bundesregierung ein neues Leitmotiv. Was für Adenauer die Deutschland AG war, ist für Merkel die systemrelevante Bank: Nur wenn es unseren Banken gut geht können wir unseren Wohlstand erhalten.

Unter dieser Annahme eilt die Regierung einer Bank nach der anderen zu Hilfe. Sie spannt einen nationalen Rettungsschirm auf, sie lässt die Bilanzierungsregeln lockern und breitet ein Netz aus, in das die Institute ihre Schrottpapiere abwerfen sollen. Sie gibt das Geld der Steuerzahler aus, weil sie glaubt, nur so ließe sich die Kernschmelze des Finanzsystems - und damit ein Absturz der gesamten Wirtschaft - verhindern.

Und stets heißt es: Die Hilfsaktionen seien gar nicht so teuer. Der größte Teil der Milliarden, die der Staat bereit stelle, seien ja Garantien - also gar kein richtiges Geld. Zahlen müsse der Staat nur dann, wenn die Sache schief gehe. Und die staatlichen Retter tun so, als ob sie diesen "worst case", diese denkbar schlechteste Entwicklung, tatsächlich verhindern können.

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Citigroup Inc. is using its $45 billion in government capital to make nearly that much in new loans.

Citigroup said its committee overseeing the use of taxpayer money approved $44.75 billion in lending initiatives as of March 31. That is up from the $36.5 billion in lending initiatives announced in February, and now includes $5 billion in loans to municipalities.

The loans being offered by Citigroup to state and local governments, municipal agencies, universities and non-profit hospitals would not likely have been made had the bank not received money from the Troubled Assets Relief Program, or TARP.

David Brownstein, Citigroup's managing director and co-head of public finance, said in an interview with The Associated Press that these municipal borrowers are still very secure, but their borrowing costs have shot higher because of turbulence in the credit markets.

In Citigroup's report, reviewed by the AP and scheduled for release Tuesday morning, the bank also said it is spending $2 billion more to finance suppliers, $1 billion more in residential mortgages, and $250 million more in auto loans.

In total, Citigroup has extended more than $200 billion in new credit in the United States since last October _ when the bank got its first $25 billion injection of bailout money from the government. Last fall, Congress approved the $700 billion TARP fund, which got handed out to hundreds of financial institutions in an effort to stabilize the financial system and revive lending.

Banks like Citigroup do not lend the TARP money directly to borrowers. Instead, the banks keep the extra capital on their books, which allows them to borrow more money from funding sources. Then, they lend that borrowed money to others. A bank makes money by borrowing cheaply for the short-term and lending at higher rates for the long-term; if a bank has no capital, other institutions and investors won't lend to it.

In November, Citigroup got an additional $20 billion, bringing its TARP total to $45 billion. In February, it agreed to convert a portion of the TARP investment from preferred stock to common stock.

After the government's funding and other capital raising efforts, the Federal Reserve found last week in its "stress test" of the country's 19 largest banks that Citigroup has a capital shortfall of $5.5 billion. Citigroup said last week it plans to make up that shortfall by converting more preferred stock into common stock.

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Die Finanzierer stehen im Zentrum der Pläne von US-Präsident Barack Obama zur Stabilisierung des US-Häusermarktes. Fannie Mae hatte erst kürzlich für das erste Quartal sogar ein Minus von mehr als 23 Milliarden Dollar bekanntgegeben und auch neue Hilfen von nun insgesamt 34 Milliarden Dollar in Anspruch genommen. Der Staat hat den zwei Finanzierern bei Bedarf Unterstützung von inzwischen jeweils bis zu 200 Milliarden Dollar in Aussicht gestellt - zuvor war es erst die Hälfte gewesen.

Erste Anzeichen für Besserung

Erst Ende April hatte der Selbstmord des Finanzchefs von Freddie Mac für große Aufregung gesorgt. Der 41-jährige David Kellerman hatte seit Anfang der neunziger Jahre für das Institut gearbeitet und erst im September das Amt des Finanzchefs übernommen. Im März verließ zudem der bisherige Konzernchef David Moffett das Unternehmen nach nur sechs Monaten an der Spitze.

Auch die nächsten Quartale würden schwierig bleiben, warnte Freddie Macs Interims-Chef John Koskinen. Es gebe allerdings erste Anzeichen, dass sich die Talfahrt der Hauspreise verlangsame. Im ersten Quartal 2008 hatte der Konzern erst einen Quartalsverlust von 151 Millionen Dollar verbucht. Zuletzt waren es im Schlussquartal 2008 aber fast 24 Milliarden Dollar gewesen. Das Ergebnis der ersten drei Monate belasteten wieder rund neun Milliarden Dollar allein bei der Risikovorsorge für faule Kredite. Die Zahlungsausfälle nahmen nochmals zu. Weitere mehr als sieben Milliarden Dollar musste Freddie Mac auf Wertpapiere abschreiben.

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Die Milliardenverluste bei den zwei staatlich kontrollierten US-Hypothekenfinanzierern Fannie Mae und Freddie Mac reißen nicht ab.

Nach Branchenprimus Fannie Mae hat auch Freddie Mac im ersten Quartal erneut ein Riesenminus von fast zehn Milliarden Dollar (7,3 Mrd Euro) eingefahren und braucht nun ebenfalls schon wieder öffentliche Hilfen von diesmal 6,1 Milliarden Dollar. Für Freddie Mac war es bereits der siebte Quartalsverlust in Folge.

Die Zwillingsinstitute stehen hinter etwa jedem zweiten Hauskredit in den USA. Die Finanzspritzen für Freddie Mac summieren sich nach den neuen Zahlen vom Dienstagabend (Ortszeit) auf 50,7 Milliarden Dollar. Fannie Mae bekam bisher 34 Milliarden Dollar.

Der Staat verdoppelte wegen der enormen Probleme seine bei Bedarf in Aussicht gestellten Hilfen inzwischen auf jeweils bis zu 200 Milliarden Dollar. Fannie Mae hatte im ersten Quartal sogar ein Minus von über 23 Milliarden Dollar verbucht.

Um den völligen Kollaps des Hypothekenmarkts abzuwehren, hatte der Staat im vergangenen September das Steuer bei den zwei Finanzierern übernommen. Die beiden Unternehmen stehen im Zentrum der Plänen von US-Präsidenten Barack Obama zur Stabilisierung des US-Häusermarktes. Die Anträge auf Zwangsversteigerung erreichten allerdings im April gerade eine neue Rekordhöhe.

Erst Ende April hatte der Selbstmord des Finanzchefs von Freddie Mac für große Aufregung gesorgt. Der 41-jährige David Kellerman hatte seit Anfang der 90er Jahre für das Institut gearbeitet und erst im September das Amt des Finanzchefs übernommen. Im März verließ zudem der bisherige Konzernchef David Moffett das Unternehmen nach nur sechs Monaten an der Spitze.

Auch die nächsten Quartale würden schwierig bleiben, warnte Freddie Macs Interims-Chef John Koskinen. Es gebe allerdings erste Anzeichen, dass sich die Talfahrt der Hauspreise verlangsame. Im ersten Quartal 2008 hatte der Konzern erst einen Quartalsverlust von 151 Millionen Dollar verbucht. Zuletzt waren es im Schlussquartal 2008 aber fast 24 Milliarden Dollar gewesen.